食品行业瑕不掩瑜

　　根据今日投资《在线分析师》（www.investoday.com.cn）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，上周投资评级上调居前的30只股票中，行业分布比较分散：机械制造、食品生产与加工各有3家公司入选，煤炭、机械制造、电力、自来水、媒体、化工品和通讯设备各有2家公司入选。本期我们选择食品生产与加工行业进行点评。

　　主营业务收入增幅回落，食品制造业增长相对稳定。金融危机向实体经济传导，消费者对未来收入的预期较差，非必需的中高档食品需求增长放缓甚至有所下滑，直接导致了食品加工业和饮料制造业增幅回调。

　　主营业务利润增长稳定，增幅小幅上升。原材料价格高位回落以及食品饮料销售价格的延迟调整，使得食品饮料行业的产品成本有所降低、收入保持稳定，是主营业务利润增幅小幅上升的主要原因。

　　净利润增幅下滑明显，但远远低于上市公司整体回落幅度。截止到三季度末，全部 A 股上市公司净利润同比增幅为 10.2%，增幅回调了 56 个百分点；食品饮料行业仅为全部 A股上市公司的 1/5。

　　白酒和葡萄酒板块表现优异。白酒、葡萄酒板块的主营业务收入增幅分别为23.64%和11.81%， 净利润增幅分别高达35.47%和24.35%，分别位居食品饮料行业内部板块排名的头把交椅和第三名。

　　三聚氰胺引发的食品安全事故带来的负面影响，虽然延伸至饲料产业，但消费者已经逐步从恐慌转向理性，食品安全监管体系的应对措施逐步合理。

　　原材料成本上升风险逐步积累，建议投资者回避原料成本占比较高且难以通过调高食品出厂价转移成本的农副产品加工业，关注饮料制造业。

　　民族证券分析师认为食品安全风险的影响逐渐被市场消化，产品的刚性需求逐渐恢复，行业未来增长相对稳定。因此，维持行业的“增持”评级。