全方位营销策略隐现

　　上半年公司实现营业收入189.02亿元，同比增长10.04%；实现营业利润9.14亿元，同比增长76.35％；实现归属上市公司股东净利润5.49亿元，同比增长46%。

　　分析师认为，白色家电行业已经步入成熟期，在行业总体增速放缓、增量需求比重下降的背景下，销售渠道的广度、深度和效率成为厂商间竞争的焦点。公司已经初步构建了全方位的营销策略，高举海尔产品的技术与品牌优势，通过增加高端新品的销售比重，提升一二级市场的市场影响力；在三四级市场则以“日日顺”公司为核心，将其逐步打造成销售产品多元化、股权结构社会化的专业销售公司。海外市场仍采取稳扎稳打策略，继续推进海尔自主品牌产品在海外市场的影响力。

　　分析师还指出，由于两税合并，上半年公司执行25%的所得税率，目前公司正积极申请高新技术企业资格，一旦获得相关资质可按照15%的税率缴纳所得税。此外，公司下半年有望增持部分控股子公司股权，这也将有效提升公司业绩水平。

　　大同煤业（601001）

　　资源价值被低估

　　公司上半年分别实现主营业务收入、营业利润、净利润39.91亿元、14.47亿元、7.42亿元，同比分别增长71.98%、229.82%、203.62%；实现每股收益0.89元。东方证券给予公司“买入”的投资评级。

　　分析师指出，上半年煤炭综合售价为433.84元/吨，同比增长32.36%。煤价涨幅超出预期主要是洗煤产品价格大幅上涨所致。在煤价上涨的同时，煤炭产量增长较为平稳，且增量主要来自塔山煤矿的逐步达产。由于煤价涨幅超过成本上涨，上半年煤炭毛利率同比提高6.94个百分点至56.54%。

　　分析师还指出，公司洗精煤产品售价仅为494.86元/吨，较当地原煤市场价格还低120元/吨以上。因此，尽管目前政府对煤炭价格实行临时干预，但随着电价的逐步上调，2009年动力煤合同价仍然有望保持上涨态势，公司煤价也有望借此获得较大提升。以公司8月22日收盘价15.29元计算，2008、2009年动态市盈率分别为9.3和7.4倍，低于行业平均水平；此外，公司每股权益可采资源储量接近2.4吨，即使按照5元/吨的市场较低水平，仅资源价值就达12元/股。

　　金自天正 (600560)

　　规模效应显现

　　上半年公司实现主营收入3.12亿元，归属于母公司股东净利润2126万元，同比分别增长43.81％和42.96％；每股收益0.21元。银河证券分析师给予公司“推荐”的投资评级。

　　分析师指出，由于钢铁行业新建和技术改造项目增多，公司在行业中多年耕耘开始进入收获期，公司的收入和订单持续增长。本期末，公司存货达到6.89亿元，预收账款达到8.72亿元，均达到历史新高，说明公司订单依然饱满，并处于不断增加中。由于公司收入增长，规模效应显现，公司综合毛利率在2005年达到历史低点13.12％以来，近几年持续提升，今年上半年达到19.32％。公司毛利较高的工业专用检测仪表及控制仪表、电力半导体元器件本期收入大幅增长，从而在总收入中所占比例上升，也推动了公司毛利率的提高。另外，公司符合高新技术企业政策，估计全年至多按15％征收企业所得税。

　　分析师还指出，近几年公司订单饱满，但是受制于产能不足的困扰。2007年公司启动了涿州基地的建设，预计于08年建成，随着新基地投入使用，公司未来两年业绩将进入释放期，高速增长可以期待。

　　建设银行（601939）

　　增长平稳健康

　　公司上半年实现利息净收入1110.80亿元，同比增长24.51%。规模因素与息差因素对净利息收入的贡献率分别是59.47%和40.53%，对规模依赖度有所提升。世纪证券分析师给予公司“增持”的投资评级。

　　分析师指出，公司生息资产规模增速明显高于其他国有大型商业银行，赋予了公司在紧缩的宏观调控背景下较好的业绩张力，资产分类结构与利息收入结构变动不大，显示了公司在紧缩背景下较好的适应能力。净息差提升幅度较小，主要由于长期贷款比重较高，这令加息对公司净息差的实际影响幅度小于分析师的推算，受益程度也低于其他上市银行。但这种资产负债结构也能令公司具备更强的调控应对能力。

　　分析师还指出，公司资产质量良好，不良贷款实现双降，房地产相关贷款占比仍超过1/4，但增速放缓。此外，公司费用率下降至28.08%，有效税率下降至22.42%。虽然从紧的货币政策令银行业在短期内面临较大的经营压力，但公司在大型国有银行中盈利能力与资产质量均处于领先地位，且资产与负债结构令其在应对调控方面更具优势。

　　(记者 李波 整理)